水泥：11月供需博弈下，水泥價(jià)格穩(wěn)中趨弱。11月水泥進(jìn)入淡季，需求環(huán)比減少；全國(guó)范圍內(nèi)大部分熟料線停窯，停窯率環(huán)比顯著上升，熟料庫(kù)存邊際下降；水泥價(jià)格呈下降態(tài)勢(shì)。后續(xù)來看，需求疲弱背景下，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格將回落，但因北方冬季停窯率高，水泥供給大幅縮減，對(duì)價(jià)格起到一定支撐作用，疊加企業(yè)穩(wěn)價(jià)意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)至明年3月份前，水泥價(jià)格將震蕩趨穩(wěn)運(yùn)行。

　　玻璃纖維：高端粗紗需求稍有回落，主流電子紗需求支撐下價(jià)格微增。粗紗方面，傳統(tǒng)市場(chǎng)訂單仍舊有限；高端產(chǎn)品走貨較前期雖有回落，但仍繼續(xù)支撐粗紗市場(chǎng)整體需求；粗紗價(jià)格環(huán)比微漲。后續(xù)來看，短期下游需求相對(duì)有限，疊加庫(kù)存高位影響，預(yù)計(jì)粗紗價(jià)格趨穩(wěn)運(yùn)行。電子紗方面，11月傳統(tǒng)電子紗市場(chǎng)需求支撐尚可，高端商品市場(chǎng)存供需缺口；電子紗價(jià)格穩(wěn)中有漲。后續(xù)來看，主流電子紗市場(chǎng)維持按需采購(gòu)，預(yù)計(jì)價(jià)格保持穩(wěn)定；高端產(chǎn)品高景氣延續(xù)，但因短期新增產(chǎn)能釋放有限，價(jià)格存提漲預(yù)期。

　　消費(fèi)建材：10月家裝零售需求走弱，高品質(zhì)存量需求托底消費(fèi)建材市場(chǎng)。2025年1-10月建筑及裝潢材料類零售額同比增長(zhǎng)0.5%，其中10月單月同比下降8.3%，環(huán)比下降2.1%。隨著地產(chǎn)銷售的走弱，存量家裝市場(chǎng)需求有所減弱，且因新房需求大幅縮減，今年消費(fèi)建材需求不及往年同期。后續(xù)城市更新戰(zhàn)略的持續(xù)落地將釋放修繕、舊改等需求，“好房子”建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的推進(jìn)將提升高品質(zhì)綠色建材的市場(chǎng)滲透率。

　　浮法玻璃：供給縮減，但提振效果有限，11月價(jià)格持續(xù)承壓。11月浮法玻璃市場(chǎng)剛需變化不明顯；月產(chǎn)能減少，行業(yè)總供給收縮；企業(yè)庫(kù)存雖會(huì)降低，但仍處于歷史高位；浮法玻璃價(jià)格進(jìn)一步下滑。后續(xù)來看，短期需求延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，企業(yè)倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ)上的壓力有望高位緩和，預(yù)計(jì)價(jià)格呈震蕩趨穩(wěn)運(yùn)行。

　　投資建議：水泥：2026年去產(chǎn)能效果有望顯現(xiàn)，行業(yè)供需格局改善預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格有望回升，企業(yè)盈利有望逐步修復(fù)；此外，水泥有突出貢獻(xiàn)的公司加速海外產(chǎn)能布局，將貢獻(xiàn)更多業(yè)績(jī)?cè)隽?，拉開有突出貢獻(xiàn)的公司盈利差距，建議關(guān)注華新建材、上峰水泥、海螺水泥。玻璃纖維：下游新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好，AI算力需求驅(qū)動(dòng)下，特種玻纖紗高景氣有望持續(xù)，具備相關(guān)產(chǎn)能布局的頭部玻纖企業(yè)純收入可期，建議關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技。消費(fèi)建材：城市更新驅(qū)動(dòng)消費(fèi)建材在舊改、修繕市場(chǎng)的需求釋放，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)高品質(zhì)綠色建材需求提升，具備渠道布局優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)的有突出貢獻(xiàn)的公司有望持續(xù)鞏固市場(chǎng)地位，建議關(guān)注東方雨虹、北新建材、偉星新材、三棵樹、兔寶寶。玻璃：終端需求改善預(yù)期較弱，“反內(nèi)卷”有望加速玻璃供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求沒有到達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)沒有到達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——處方藥變“癮品”：國(guó)內(nèi)首次報(bào)告普瑞巴林濫用致成癮病例，網(wǎng)絡(luò)站點(diǎn)平臺(tái)暴露“無病歷可購(gòu)藥”漏洞，列管與否尚需科學(xué)考量